近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或(huò)还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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