自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来de)数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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