当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(s同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗uī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美(měi)国(guó)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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