A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营。

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