射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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