原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企(qǐ)业(yè)2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长依然(rán)是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市(shì)白酒企业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净(jìng)利(lì)再创(chuàng)新高，14家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首个春节(jié)动(dòng)销(xiāo)战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去三年，外部环境对白酒造(zào)成了不可忽视的(de)影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的业(yè)绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能(néng)力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性增长。但随(suí)着白酒(jiǔ)行业集中(zhōng)度提升(shēng)，头部(bù)酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调(diào)整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利润分别(bié)占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是优(yōu)势(shì)品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集中度(dù)不断提(tí)升，存量竞争格(gé)局下企业间(jiān)挤压式竞争(zhēng)已(yǐ)经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下(xià)，头部(bù)酒企成为(wèi)产业(yè)经济增长的主要动(dòng)力(lì)。年报显示，头(tóu)部名酒企业基(jī)本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜(bǎng)前(qián)六(liù)就贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度(dù)，营收311.39亿(yì)元，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良(liáng)性的(de)增长，疫情放开(kāi)后消费(fèi)场景的多(duō)元化，对于中国白酒(jiǔ)的复(fù)兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)的另一个特征(zhēng)是，在过(guò)去取得(dé)了稳定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业(yè)，基本形成了中高端驱(qū)动增长(zhǎng)的发展模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除(chú)高端一如既(jì)往(wǎng)强势以外，其中(zhōng)高端产品销量都以(yǐ)超两位数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品(pǐn)结(jié)构优化的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推(tuī)动(dòng)了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的(de)释(shì)放(fàng)。20家上市(shì)企(qǐ)业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能(néng)扩(kuò)建等(děng)项目(mù)，这些都是企业为(wèi)持续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部酒企会持(chí)续走强，并且利(lì)用自身的(de)品牌与品质优势，进(jìn)一(yī)步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市(shì)场，而基于品类和产品的名酒格(gé)局很快形(xíng)成，中(zhōng)国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二(èr)三(sān)线酒企分化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三(sān)线品牌正在(zài)加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分(fēn)别是(shì)今世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则(zé)进一步变成7家(jiā)，在前(qián)一年的(de)6家(jiā)基础(chǔ)上(shàng)新增了一(yī)个(gè)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块的二(èr)级梯队，都是在(zài)各自省内有(yǒu)一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场开拓(tuò)良好(hǎo)的(de)代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推(tuī)动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示(shì)，“二三(sān)线(xiàn)酒企分化(huà)加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那(nà)样完(wán)成(chéng)产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要(yào)么就会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而言(yán)，今(jīn)年一(yī)季度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基(jī)数(shù)较(jiào)高(gāo)，以(yǐ)及公司(sī)主动进(jìn)行了策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。201青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克9年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子(zi)在年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅台(tái)高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利(lì)率与上年同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种子(zi)、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年(nián)报，白(bái)酒的(de)高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市(shì)公司(sī)总存(cún)货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来(lái)看，泸州(zhōu)老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增(zēng)长基本(běn)都(dōu)在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上(shàng)反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒企(qǐ)合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的(de)合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比(bǐ)降幅超五成。截至今(jīn)年一季度末，总体(tǐ)合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专家、中国(guó)酒业资深(shēn)评论员(yuán)肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是我们(men)发现整(zhěng)个市场除(chú)了茅台供不应求以(yǐ)外(wài)，其(qí)他产品都存在价格(gé)倒挂(guà)现象(xiàng)，这说(shuō)明(míng)除茅台以外(wài)社(shè)会库(kù)存(cún)很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说(shuō)存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了(le)同样的看(kàn)法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复以及(jí)社(shè)会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别(bié)是(shì)名酒库(kù)存会(huì)得到很(hěn)大的缓解，但(dàn)是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关于库(kù)存的(de)问题时(shí)就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道(dào)库存量不到一(yī)个(gè)月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事实(shí)上(shàng)，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会(huì)库存积压。从产(chǎn)能来看，近十年来白酒产量在不断下(xià)降，白(bái)酒(jiǔ)产业(yè)存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是(shì)疫情后(hòu)消费场(chǎng)景大(dà)规(guī)模恢复(fù)的前(qián)提下，白酒去库存依然需(xū)要(yào)时(shí)间。

　　而为去(qù)库存，全(quán)行业各环(huán)节都在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的(de)是，亟需库存消(xiāo)化能力(lì)强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企(qǐ)均(jūn)在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年(nián)报中销售费(fèi)用一栏的(de)数字在(zài)逐年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年(nián)谁的库存消(xiāo)化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复(fù)得快，谁(shuí)就能(néng)在(zài)新(xīn)周期(qī)中胜(shèng)出。

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