国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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