当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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