5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来(lái)的(de)债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分(fēn)内(nèi)地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回(huí)调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技(jì)相关(guān)细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数(shù)据(jù)对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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