近(jìn)日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸、硫酸(suān)等，其(qí)电子级磷(lín)酸产品是半(bàn)导体(tǐ)加工(gōng)过(guò)程中(zhōng)的关键材料，公司客(kè)户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户(hù)竟然(rán)是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐生产过程中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用(yòng)到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协议。且其(qí)中一(yī)条比较少见，即在(zài)兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事(shì)从事(shì)湿电子化(huà)学(xué)品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包(bāo)括(kuò)磷(lín)酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照(zhào)纯度等(děng)级分为电子(zi)级(jí)磷酸、食(shí)品级磷(lín)酸，电子(zi)级磷酸可(kě)分为IC级磷酸(suān)和(hé)面板级磷酸。各磷(lín)酸产品(pǐn)的纯度等(děng)级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子(zi)在生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部(bù)分食(shí)品级(jí)磷酸、工(gōng)业级硫(liú)酸等(děng)产品。其中2022年食(shí)品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘要(yào)，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值得一(yī)看，兴福电子2022年(nián)第二大客(kè)户(hù)为可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收入(rù)多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子(zi)电子级(jí)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易商(shāng)等(děng)其(qí)他行业客户。由于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对(duì)磷(lín)酸产品的品质要(yào)求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等级实际为符合(hé)食(shí)品级要(yào)求的面板级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会计差错更(gèng)正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务(wù)所合伙人对(duì)记(jì)者表示，非(fēi)经常性损(sǔn)益是(shì)指公(gōng)司发生的与经营业务无直接关系，或是(shì)虽与经营(yíng)业务相(xiāng)关，但由于(yú)其(qí)性质、金额或发生频率(lǜ)，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正常盈利(lì)能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴福电子2022年(nián)归母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第三个(gè)点为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业(yè)务毛利率提(tí)升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申报稿列举的(de)同行杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪业可比(bǐ)公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福(fú)电子在(zài)申报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公司陆续实现众多集成电(diàn)路客(kè)户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛(máo)利率水平较高的集(jí)成(chéng)电(diàn)路用湿电子(zi)化学品销售收入占比持续提(tí)升，且公(gōng)司(sī)根据部分产(chǎn)品(pǐn)原材料价格上涨情(qíng)况适时调高了(le)产(chǎn)品销售价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持(chí)在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来(lái)毛利(lì)率还有多少上(shàng)升空间？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福电子未来(lái)是否(fǒu)还能(néng)持(chí)续提高(gāo)业绩？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看，兴福(fú)电子控股股东为上市公司兴(xīng)发(fā)集(jí)团，其直(zhí)接(jiē)持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大(dà)股东(dōng)为国(guó)家集成电路基金二期(qī)，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股股东(dōng)宜(yí)昌兴发与国(guó)家(jiā)集成电(diàn)路基(jī)金二期(qī)之间(jiān)存在对赌(dǔ)协(xié)议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相(xiāng)关协议(yì)已经终止，但回购(gòu)权(quán)和随售权存在可以“复活(huó)”的(de)条(tiáo)件，且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的(de)企业比较少，但不是没(méi)有例外(wài)。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处于正常待审(shěn)核阶段的(de)合合信息和(hé)先正达(dá)，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日期(qī)已经(jīng)过去18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电子(zi)合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过(guò)1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，15家战(zhàn)略投(tóu)资(zī)者2021年12月(yuè)对(duì)兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀(xī)释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材料(liào)、电(diàn)力等能源以及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大(dà)经常性关联采购(gòu)金额（不含建筑工程服务(wù)采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数(shù)是向(xiàng)间接控(kòng)股股东宜昌兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联(lián)采(cǎi)购占比较高(gāo)。比如，报告期内(nèi)，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫(liú)关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品采购总额的比(bǐ)例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在(zài)主营(yíng)业务(wù)方面，兴福电子是控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发集团合并(bìng)报(bào)表(biǎo)范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相关业务的主体，与兴发集团(tuán)及其控制(zhì)的其(qí)他公司(sī)主营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子没有在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团(tuán)归母净(jìng)利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团在(zài)公(gōng)告中表(biǎo)示(shì)，归母净利(lì)润较上年同期(qī)大幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持(chí)续下跌，在今年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述产品(pǐn)产销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公(gōng)司湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品市场(chǎng)需求(qiú)总体(tǐ)良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团(tuán)另一则公告显示(shì)，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第(dì)一(yī)季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度(dù)统(tǒng)计口径不太一样，销量数(shù)据不太好找，所以不(bù)太好具(jù)体判(pàn)断湿电子化学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么，在(zài)平(píng)均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区城市(shì)管(guǎn)理执法局的(de)行政处罚(fá)，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无(wú)证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米(mǐ)，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团的(de)副(fù)总经理赵勇于(yú)2023年4月(yuè)被上交所予(yǔ)以(yǐ)监(jiān)管警示的(de)决(jué)定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发集(jí)团可(kě)转债构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪