5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火后(hòu)，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道(dào)是否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存(cún)在(zài)一定的估值修复(fù)大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的(de)低(dī)估值板块(kuài)有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械(xiè)企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药企必(bì)须(xū)要给创新留出大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水空间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化(huà)营收增(zēng)速高达70％大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现高速(sù)发(fā)展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布(bù)局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程(chéng)医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程(chéng)，指导各(gè)地(dì)按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的(de)心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出(chū)台(tái)，医(yī)疗器械市(shì)场持续(xù)扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未(wèi)来(lái)，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提(tí)出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持的(de)持续加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注(zhù)国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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