5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负(fù)，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续(xù)蝉(chán)联(liá地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码n)市场规(guī)模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期(qī)带来(lái)的债务(wù)违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制措(cuò)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折(zhé)就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细(xì)分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美(měi)股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有(yǒu)望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们(men)认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医(yī)药(yào)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场。

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