原本(běn)被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)却又一次集体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕(bì)，整体来看，稳(wěn)健增长依(yī)然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营收取(qǔ)得了两位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家(jiā)企业拿下(xià)两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，过去三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩(jì)来(lái)看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足(zú)够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结(jié)构(gòu)性增长。但随(suí)着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的(de)白酒行业，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年(nián)，白(bái)酒企业(yè)的一个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业(yè)营收6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的(de)表现之一是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下(xià)降(jiàng)，行业集(jí)中度不断(duàn)提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤(jǐ)压式(shì)竞争已经(jīng)临(lín)近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名(míng)酒时(shí)代”背景下(xià)，头部酒企成为产业(yè)经济增长的(de)主要动力(lì)。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了(le)两(liǎng)位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿(yì)元(yuán)，营收(shōu)榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年(nián)首次(cì)突破(pò)千亿大关(guān)。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对(duì)于中国白(bái)酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特征是，在过去(qù)取得(dé)了稳定增长和快速发(fā)展(zhǎn)的企业(yè)，基(jī)本(běn)形成了中高端驱(qū)动增长的发(fā)展模式，这在(zài)年(nián)报(bào)中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产(chǎn)品(pǐn)上除高(gāo)端一如(rú)既(jì)往(wǎng)强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数(shù)的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全(quán)价格带布局，二(èr)三(sān)线品牌聚焦中(zhōng)高端(duān)，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正是因(yīn)为产品(pǐn)结构优化的需(xū)要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各(gè)酒企、产(chǎn)区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)、山西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为(wèi)持续保持结(jié)构(gòu)性增长做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分(fēn)析师蔡(cài)学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头(tóu)部酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势(shì)，进一步挤压非名酒市场，而(ér)基于品类和(hé)产品的(de)名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业(yè)进(jìn)入寡头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加(jiā)剧 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入(rù)累计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年(nián)白(bái)酒上市企业(yè)财报发(fā)现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子(zi)窖四家企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块(kuài)的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话语权(quán)、有(yǒu)较大(dà)市场规(guī)模、省(shěng)外(wài)市(shì)场开拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯(tī)队的分化(huà)加速。蔡学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级(jí)和(hé)全国化布(bù)局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛(máo)利(lì)、经营性(xìng)现金(jīn)流的下降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能(néng)说明(míng)问题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现(xiàn)营收9.65亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润(rùn)3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财(cái)报中表示(shì)是因为去(qù)年同期(qī)基(jī)数(shù)较高，以及公(gōng)司主(zhǔ)动进行了策(cè)略调整导致(zhì)。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是(shì)安徽酒企(qǐ)金(jīn)种子，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业(yè)务(wù)体量和(hé)利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收(shōu)分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌(pái)、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是行(xíng)业性问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利(lì)率与上年同期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的(de)盈利(lì)能力，但透过(guò)年(nián)报，白酒的(de)高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比(bǐ)增长(zhǎng)超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企库存增长基本都在两位(wèi)数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上反映(yìng)当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家公司的(de)合同(tóng)负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降(jiàng)幅超五(wǔ)成。截至今年一(yī)季度末(mò)，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研(yán)究院专家(jiā)、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个(gè)市场除(chú)了茅台供不应(yīng)求以外(wài)，其(qí)他产品都存(cún)在(zài)价格(gé)倒挂现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台以外社会(huì)库存很(hěn)大，对白(bái)酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧。”但他也表(biǎo)示(shì)，“预计今年下半年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒业重回正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库(kù)存(cún)是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经济面(miàn)的(de)恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特别是名(míng)酒(jiǔ)库存会(huì)得到(dào)很(hěn)大(dà)的(de)缓解，但是区(qū)域中小企业仍(réng)然会(huì)面(miàn)临不(bù)小的(de)库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者关(guān)系互动平台回答投(tóu)资者关于库存的(de)问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到一个(gè)月，属于(yú)正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在过去(qù)三年，受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场景大(dà)减，终端动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来看，近十(shí)年来(lái)白(bái)酒产量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存(cún)量产能过剩是不争的(de)事(shì)实，未来仍然是趋(qū)势(shì)之(zhī)一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫(yì)情后消费场(chǎng)景大规模(mó)恢复的前提下，白酒去库存依(yī)然需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键的(de)是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强劲的新渠道(dào大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)。可以看(kàn)到，大(dà)小(xiǎo)酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的(de)价格(gé)倒(dào)挂恢复得(dé)快(kuài)，谁(shuí)就(jiù)能(néng)在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思