近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ET皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表F资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之(z皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表hī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期。

　　皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表p>

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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