5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思jìng)争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是(shì)数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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