尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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