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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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