金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)示目前(qián)实(shí)际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对(duì)一(yī)季度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资(zī)金(jīn)面(miàn)可能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟消费(fèi)及向金(jīn)融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存(cún)整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严(yán)格(gé)意义(yì)上并非真的降息(xī)。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速(sù)度(dù)较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程(chéng)度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复(fù)最快的(de)时候(hòu)已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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