A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝p>

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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