昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将于(yú)北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部现金(jīn)余额(é)截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面影雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确(què)定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期(qī)货(huò)回归(guī)的(de)方式收雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗敛基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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