金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国(guó)民经济运行(xíng)情况(kuàng)新(xīn)闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计局如何(hé)看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济综(zōng)合统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应称(chēng)，当前价格低位运(yùn)行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的(de)来看，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)是回(huí)落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段(duàn)性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回(huí)落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应增(zēng)加(jiā)，市场价(jià)格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市(shì)场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格(gé)下(xià)行，也(yě)带动了食品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回(huí)落(luò)2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济(jì)复苏乏力、全(quán)球能源价格总体(tǐ)上趋于回(huí)落(luò)，对国(guó)内居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准在今年(nián)7善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么月份切换，车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销力度(dù)加大，带(dài)动(dòng)了价格的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份(fèn)燃(rán)油(yóu)小(xiǎo)汽车价(jià)格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走(zǒu)高。上年同(tóng)期(qī)受到疫情(qíng)冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时(shí)，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能(néng)源(yuán)由于受到(dào)短期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较大，看价(jià)格总体的状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月(yuè)份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基(jī)本(běn)稳(wěn)定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是(shì)偏(piān)低的(de)，很重要的原因是服务需求仍(réng)在恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢(huī)复常态(tài)化运行，服务(wù)需求稳步(bù)扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮(yǐn)等(děng)价(jià)格涨幅回(huí)升(shēng)，带动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国(guó)内(nèi)外(wài)多重因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(zhǔ)要影(yǐng)响因素有以下(xià)几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我(wǒ)国部分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以来(lái)受(shòu)到世(shì)界经(jīng)济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商(shāng)品价格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价格出现下(xià)降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料(liào)和(hé)化学制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢复常态化运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕，但市场需(xū)求(qiú)相对不(bù)足(zú)，价格有(yǒu)所下降(jiàng)。比如煤炭产(chǎn)能(néng)继续(xù)释放，进口(kǒu)持续增加，而电(diàn)煤(méi)需求季节性(xìng)减少，市场进入淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和(hé)压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格(gé)变动翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影(yǐng)响(xiǎng)扩(kuò)大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国(guó)际输入性影响还会(huì)持(chí)续(xù)，国(guó)内市(shì)场需求(qiú)仍在恢(huī)复中，部分工业品价(jià)格短期下行(xíng)情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国内经济恢复，市场需(xū)求(qiú)回(huí)暖，总的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报(bào)告(gào)：当前我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一季度货币政策报(bào)告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平(píng)处于温和区间。过去(qù)一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基(jī)数(shù)效(xiào)应有关(guān)。我国(guó)经济运行开(kāi)局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)景气区间(jiān)；农(nóng)副(fù)产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅(chàng)通(tōng)，也(yě)保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节本身有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄(xù)向消费的(de)转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去(qù)年国际(jì)油(yóu)价一(yī)度逼近140美元大关，今(jīn)年以(yǐ)来已(yǐ)回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工具燃料和居住(zhù)水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数(shù)据(jù)同样存在明显基数(shù)效应，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今(jīn)年二(èr)季(jì)度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波(bō)动(dòng)。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数(shù)影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是(shì)政策(cè)效应(yīng)将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制发挥(huī)充(chōng)分作(zuò)用(yòng)，经济内生(shēng)动(dòng)力也在增(zēng)强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能(néng)温和抬升，年末(mò)可能回升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应量也具有(yǒu)下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符(fú)合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基本平衡(héng)，货(huò)币(bì)条件合理适度，居民预(yù)期(qī)稳定(dìng)，不存在长期(qī)通缩或通胀的(de)基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨(tǎo)论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是经济短周(zhōu)期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物价回(huí)落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随(suí)需求变(biàn)化(huà)而(ér)变化(huà)，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右；经济(jì)复苏初期(qī)，需(xū)求(qiú)才(cái)刚刚开始(shǐ)修复(fù)，对价格的(de)提振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源(yuán)刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个季度左右的(de)经验规(guī)律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会带动经济在(zài)2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需等影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。除去(qù)年(nián)基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等食(shí)品价格(gé)回落(luò)，及油(yóu)、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而(ér)线下活动相关(guān)服(fú)务、衣(yī)着(zhe)等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金(jīn)空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资(zī)金(jīn)空转多(duō)发(fā)生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年底以来(lái)也有类(lèi)似特征；有所不同(tóng)的(de)是，当前资金多(duō)滞(zhì)留在银行体(tǐ)系、而不是非银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏(piān)弱带来的居民与企业之间信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同(tóng)，使得信(xìn)用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有效(xiào)信用派生(shēng)自去年9月以来持续(xù)改善(shàn)，而房地产相关融资(zī)拖(tuō)累总体信用派生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从(cóng)去年9月(yuè)开始(shǐ)持续回升，而居民信贷(dài)一(yī)度拖累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带来的(de)经济效应不同过往，有效信用(yòng)派生对企(qǐ)业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加(jiā)速流向制造业(yè)，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业投资表(biǎo)现显著强于(yú)房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企(qǐ)业资(zī)本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策(cè)调整，放大(dà)了(le)“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标报复(fù)性反弹(dàn)后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消费(fèi)端的活动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信(xìn)心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修(xiū)复已然(rán)开始，消费动(dòng)能或(huò)被低估，前(qián)半程(chéng)靠居民出(chū)行和企业消费，后半程(chéng)靠居民消费(fèi)能力的恢(huī)复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业经营(yíng)活动(dòng)正(zhèng)常(cháng)化(huà)等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复(fù)带来的消费修复(fù)持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳增长相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动(dòng)收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积(jī)极”信号也(yě)在(zài)累(lèi)积。地(dì)产大(dà)周期(qī)向下已是共识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传(chuán)统周期(qī)；但小周(zhōu)期(qī)超调后的(de)修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚(péng)改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西(xī)部地区收入(rù)修复等(děng)，有利(lì)于稳定(dìng)低能级城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么