如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社1ma等于多少a，1ua等于多少a4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起1ma等于多少a，1ua等于多少a许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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