编者按

　　本周(zhōu)，2023年(nián)一季报(bào)公加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差(gōng)募基金披露落(luò)幕，基金经(jīng)理的(de)调仓路(lù)线(xiàn)被完整(zhěng)曝(pù)光。首季行情变(biàn)化以春节为轴，节后市场热点从复苏线(xiàn)逐渐(jiàn)发散到中特估、人工(gōng)智能、机械制造等多个领域(yù)，尤其是AI的里程碑式突破带火了科技一众(zhòng)赛道，这让一季度公募仓位顺(shùn)势而为变化明显(xiǎn)。

　　在国内(nèi)的(de)公募基金中(zhōng)，科(kē)技成长阵营(yíng)中的旗(qí)手之(zhī)一冯明远，目前在管的(de)产品从10只缩(suō)减到(dào)6只，虽然(rán)开年(nián)迄今业(yè)绩较为一(yī)般(bān)，但是在管规模仍维持在230亿元的(de)水平线上。从第一季度的调仓来(lái)看，在他(tā)的成(chéng)名(míng)作信(xìn)澳新能源(yuán)产业最新季报中，保(bǎo)留了上一季度(dù)的(de)七只(zhǐ)重仓(cāng)，同时(shí)用中伟股份(fèn)、华阳集团和祥鑫(xīn)科技替换(huàn)了(le)比亚迪、斯莱克(kè)和保(bǎo)隆科(kē)技，可以看出其坚(jiān)守新能源的大框架(jià)，在细分(fēn)赛道中不断寻找性价比更优的(de)领域。

　　对比看“常(cháng)青树”老将朱少醒，一季报(bào)中他仅仅(jǐn)调换了两处标(biāo)的，用金域(yù)医(yī)学和(hé)蓝晓科技替换(huàn)了药明康(kāng)德和瑞丰新(xīn)材，特别是合成树(shù)脂板块的蓝晓科技成为年(nián)内大黑马，股(gǔ)价迄(qì)今上(shàng)涨(zhǎng)超过30％，同时他(tā)保持了对(duì)喝酒吃药大类赛道中(zhōng)龙头的持续青睐，茅台持股量与上季持平稳(wěn)居首(shǒu)位。而(ér)他也一如既往(wǎng)地表示，会在优质的股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的石头。众所周(zhōu)知，三大白酒龙头是多位顶(dǐng)流的最爱，“酒神(shén)”之一的刘彦(yàn)春在(zài)其(qí)成(chéng)名作景顺长城新兴成长中，前三大重(zhòng)仓就(jiù)依次是茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液，足见其白酒信仰(yǎng)之深(shēn)。

　　整体来(lái)看，消费和(hé)新能源在公募基金组合(hé)配置中的压舱石地位依然稳固(gù)，同时中特估、芯片、软件、机械制造成(chéng)进(jìn)攻热点(diǎn)，公(gōng)募在(zài)经历去年的整体业(yè)绩低(dī)谷后(hòu)，今年(nián)竭力寻(xún)求组合(hé)的α。值得关(guān)注的是，公募(mù)名将们对因(yīn)ChatGPT引发的(de)TMT快速走红也有冷思(sī)考。“AI产业的发展不(bù)会一蹴(cù)而(ér)就，中(zhōng)间也必(bì)然会(huì)有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续(xù)波动。目前TMT板块的交易(yì)占比已经超过(guò)了40％。交易占比创新高代表了主线行情(qíng)确立，但我(wǒ)们(men)认为太阳底下(xià)没(méi)有(yǒu)新鲜(xiān)事，过度的热情在某个阶段也总会消退。”李晓星反思。

　　张(zhāng)坤加仓茅台(tái)

　　李晓(xiǎo)星(xīng)增配(pèi)次高端(duān)白(bái)酒

　　朱少醒加仓爱尔眼科(kē)

　　“公募一(yī)哥”张(zhāng)坤目前在(zài)管两只A股基金、两只QDII基金。《红周刊》统计(jì)了其最(zuì)新公布(bù)的两只A股基(jī)金一季报，在管(guǎn)理时间更长的易方达蓝筹精选混(hùn)合中(zhōng)，3月(yuè)31日时(shí)前五大(dà)重仓的占比均(jūn)超过(guò)了9.5％接近顶配，这其中除去腾讯外全(quán)部为白(bái)酒，不过除去加(jiā)仓茅(máo)台外(wài)，张坤减持了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、泸(lú)州老窖(jiào)、洋河股份。相似(shì)的一幕(mù)也出现在他管理的易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)上。

　　该基金的(de)一季报显(xiǎn)示，仅是前五大的重仓次(cì)序有所(suǒ)不同，而实际上腾讯和茅台(tái)同(tóng)以占(zhàn)比9.93％并列第一位。同时， 除去加(jiā)仓茅台(tái)外(wài)，张坤也是(shì)小幅减(jiǎn)持了另(lìng)外(wài)三大白酒标(biāo)的。再看另(lìng)外的半(bàn)壁重仓股，港交所、美团、伊利、招(zhāo)行均是持续上(shàng)榜的老面孔，惟一(yī)的变化是他用中国(guó)海洋石油(yóu)替换了上一季的(de)药明生物(wù)。

　　张坤在(zài)季报中也对调仓思路(lù)有所阐述：“基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。个股方面，我们仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。”

　　无独有偶，银华基金的明星基金经理李晓星，在(zài)和张萍合管(guǎn)的银(yín)华盛(shèng)世(shì)最新(xīn)季报十大重仓中(zhōng)，持有(yǒu)7只白酒股。对比(bǐ)上一季度仅有(yǒu)三大白酒龙(lóng)头(tóu)和(hé)古井贡(gòng)酒(jiǔ)来看，这一季其(qí)新(xīn)进重(zhòng)仓了山西汾酒、顺鑫(xīn)农业(yè)和(hé)舍得酒业(yè)。

　　由此(cǐ)推断，其思路可能是想(xiǎng)利用次(cì)高端和地产酒来增加组(zǔ)合的进(jìn)攻(gōng)弹性。同时，其(qí)重仓(cāng)的另(lìng)三只非白酒标的为爱美(měi)客、安井(jǐng)食(shí)品、海大集团，而这三者在(zài)上一(yī)季度就是前十中(zhōng)的标的(de)。

　　对此，李晓星在季报(bào)中(zhōng)强调：“复(fù)苏仍然是主线，进(jìn)入二季度，改(gǎi)善弹性会加(jiā)大。方(fāng)向上，最看好餐饮相关链(liàn)条(tiáo)，白(bái)酒、啤酒、速冻、烘培、调味品等供(gōng)应链，餐饮的(de)恢复是确(què)定(dìng)的；其次，看(kàn)好(hǎo)线(xiàn)下(xià)场景恢复后，需求(qiú)相对刚性的医美以及(jí)消费医(yī)疗板(bǎn)块。”

　　对(duì)比来看，公(gōng)募老将朱少醒这一季将“喝酒吃(chī)药”的主打思路体现得淋漓(lí)尽致。白酒方(fāng)面，贵州(zhōu)茅台依(yī)然是他的最爱，不过他对于(yú)另一(yī)重仓(cāng)五粮液有所减持(chí)；医(yī)药方面，他(tā)对重仓(cāng)表(biǎo)现得是有(yǒu)所(suǒ)取舍(shě)：首(shǒu)先，他选择加仓了“眼茅(máo)”爱(ài)尔(ěr)眼科，该(gāi)股升至十大(dà)重仓(cāng)股的第(dì)五位；其次，他选择(zé)小幅(fú)减(jiǎn)持了(le)创新(xīn)药龙(lóng)头(tóu)迈瑞医疗；此外(wài)，他用金域(yù)医学替换(huàn)了CXO龙头的药明康德，而新进重仓的前者年内目(mù)前涨幅在10％一线。

　　众所周知，金域医学(xué)去年作为(wèi)核(hé)酸检测机构，业绩相当亮眼；而在后疫情时(shí)代，公司主营回归本源后依然(rán)亮点众(zhòng)多，作为第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断服(fú)务商，金域医学近日率先推出国内首个(gè)国家(jiā)药品(pǐn)监督管理(lǐ)局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基化检测项目，再次领跑同业。

　　冯(féng)明远专(zhuān)注赛道细分机会

　　陆彬混搭新能源TMT

　　刘格菘仍“恋战”光(guāng)伏储(chǔ)能(néng)

　　除(chú)去上周率先交卷主打产(chǎn)业链上游的施成外，本(běn)周一众新(xīn)能源高手中(zhōng)的顶流冯明远所管(guǎn)产品一季报全部披(pī)露(lù)，截(jié)至4月(yuè)19日收盘(pán)，目前他所(suǒ)管(guǎn)理的(de)6只产品维持年内小幅正收益。当前冯明(míng)远在(zài)管基金中，任(rèn)职(zhí)管理最长的就是代表作新(xīn)能源产业股票。从被调出的三只产品看，其中斯莱克的主营(yíng)与新能源产业链关系(xì)不(bù)大(dà)。

　　而在新进重仓(cāng)的三只标(biāo)的(de)中(zhōng)，占比相对最高的就是(shì)非(fēi)传统新能源(yuán)产(chǎn)业赛道(dào)龙(lóng)头中伟股(gǔ)份，这家主营锂电池正极体研发的公司，主要产品是三元(yuán)前(qián)驱体和四氧化三钴，从近期发布(bù)的(de)年度业绩快报来看，公司的主营与净利润均实现50％以(yǐ)上的(de)逆势增长(zhǎng)。而据《红周(zhōu)刊》对其季报的(de)全面梳理，在信(xìn)澳研究(jiū)优(yōu)选中还出现(xiàn)了一只(zhǐ)新(xīn)的重仓(cāng)股银(yín)邦股份，这也是一(yī)家高科技(jì)公司，主营业务中有分(fēn)布式光伏发(fā)电系统(tǒng)。

　　在季报总结(jié)中，他表(biǎo)示：“本基金的(de)投(tóu)资主要聚焦在新能(néng)源、科技、高端制造等新(xīn)兴产(chǎn)业领域，细分板块的整(zhěng)体走势与市场趋同(tóng)，导致本基(jī)金的净值也出现小幅震荡。对于二季度，展望TMT板(bǎn)块部分公(gōng)司加入AI或数字经(jīng)济(jì)等热门概念的创新，以及半导体和(hé)制造业正经(jīng)历触底(dǐ)反(fǎn)弹的复(fù)苏，市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)会逐步回暖，产生一定正面效应。我们会继续在新(xīn)能(néng)源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖(wā)基本面扎实的(de)优质(zhì)个股，自下而上挖(wā)掘投资机(jī)会。”

　　相比成名多时的冯明远(yuǎn)，2020年股基状元陆彬则是在新能源大潮中快速走(zǒu)红(hóng)的类型。天天(tiān)基金网显(xiǎn)示，早在去(qù)年(nián)底时他就已(yǐ)经是(shì)“双二百”的基(jī)金经理了(le)，而他在管的7只基金今年同时(shí)段几乎全线飘红(hóng)，特别是(shì)动态(tài)策略混合年内涨幅超过10％一枝独秀。

　　以(yǐ)他在管的汇丰晋(jìn)信(xìn)低碳先(xiān)锋股票(piào)为例(lì)，最新的基金(jīn)一季报显示(shì)，其重仓的新能源产(chǎn)业(yè)链中股票依然为上季的7只，它们分别是宁德时代、亿纬锂能(néng)、天齐(qí)锂业(yè)、赣锋锂(lǐ)业、比(bǐ)亚迪、雅化(huà)集(jí)团、华友钴业(yè)，虽然(rán)上述(shù)标的年初(chū)至今表现一般(bān)。但他此前曾公开表示，看到了新能源类似2019年的投(tóu)资机(jī)会。

　　而在季报中，他表示：“从中长(zhǎng)期(qī)维度看(kàn)，新(xīn)能源产业(yè)还具(jù)备较长的(de)生命周(zhōu)期，不少(shǎo)细分板块还能维持较长时间的高速增(zēng)长(zhǎng)，而(ér)经过市场的调整，我们看到行业中的优质公司对应2025年的盈利中(zhōng)枢在(zài)当前市值的投资(zī)价值(zhí)。或许，新(xīn)能源行业的终(zhōng)局如(rú)大部分(fēn)制(zhì)造业(yè)一(yī)样(yàng)是一(yī)个竞争充(chōng)分、利润(rùn)极度压缩的市场，但在(zài)发展过(guò)程(chéng)中不少公司一(yī)定有一段精(jīng)彩的旅程。”

　　相比(bǐ)前两位，2019年状元刘(liú)格菘今年业(yè)绩开局(jú)不顺，最新数据显示目前在管产品年内回撤全(quán)部超过了(le)10％，以他的代表作之一的广发(fā)小(xiǎo)盘(pán)成长来看，基(jī)金一季报表明他(tā)的重仓行(xíng)业配置思路依然首(shǒu)选新能源。

　　对(duì)比分析其基金相关产品(pǐn)的(de)2022年(nián)四季报和一(yī)季报，《红周(zhōu)刊》发现他所(suǒ)持有的是完全一(yī)致的10只(zhǐ)股票，虽然第一大重仓股依然是半导(dǎo)体公司(sī)圣邦(bāng)股份，但是(shì)整(zhěng)体新能(néng)源的地位似乎进(jìn)一步稳固，比如晶澳科技从第(dì)三升至第二位，隆基绿能(néng)从第六升至第四位(wèi)。同(tóng)时极为罕见的情况是(shì)，如果按照保留小数两位来统计，竟然所有(yǒu)10只标的股持仓量与上一季度(dù)保(bǎo)持(chí)一致。

　　就(jiù)此，刘格菘在基(jī)金(jīn)季报中表示：“报(bào)告期内，基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。我们(men)对重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。”

　　鲍无可加仓(cāng)中国移动

　　姜诚(chéng)精准布局(jú)中国铁(tiě)建

　　余广新进重仓(cāng)海油、移动

　　除去高举“PB—ROE大(dà)旗(qí)”的丘栋荣外，中泰资(zī)管的姜(jiāng)诚是近几年出镜相对较多的基金经理，而他的业绩特别从去年迄(qì)今颇为(wèi)抗打。2023年年初以来，在他(tā)所(suǒ)管理的8只基金中(zhōng)，除去刚满两个月的中泰元和价值(zhí)精(jīng)选(xuǎn)不纳入(rù)统计外(wài)，其余7只基金均实现(xiàn)了正收(shōu)益(yì)，特别是兴(xīng)诚价值一年持有(yǒu)的收益率(lǜ)接近了14％，同时还有两只(zhǐ)基(jī)金净(jìng)值增(zēng)长也(yě)超过(guò)了(le)10％。

　　具(jù)体以兴诚价(jià)值一年为例，对(duì)比(bǐ)基金四(sì)季报和今年一(yī)季度(dù)可(kě)以看(kàn)出，姜诚实(shí)际上只是微调了一个席位(wèi)，而(ér)新调进(jìn)来的中国铁建(jiàn)恰(qià)好(hǎo)就是中字头(tóu)中的典型代表(biǎo)公司，该股从(cóng)年(nián)初(chū)至今上涨超(chāo)过了40％。由此(cǐ)，该基(jī)金所重仓的中字头公司达到了四家。而从(cóng)相(xiāng)关标(biāo)的的(de)年内涨跌幅来(lái)看，表现最(zuì)好(hǎo)的是(shì)游戏股吉(jí)比特，最新该股(gǔ)年(nián)内上涨(zhǎng)达到了66％。

　　而在季(jì)报(bào)中(zhōng)，他不仅谈到了坚守的价值投资，同时也谈(tán)到了今(jīn)年大热的AI：“在(zài)海量信息(xī)中，我们(men)需加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差要(yào)重点关(guān)注(zhù)长期因素，淡(dàn)化(huà)短(duǎn)期因素。人工智能(néng)的发展(zhǎn)是一个长期(qī)因素，我们(men)还(hái)没有足(zú)够的把握去捕捉到它带(dài)来的(de)投资机会，但可以尽量回避它(tā)带来(lái)的伤(shāng)害。以(yǐ)尽可能低的价格买尽可能好的资产是(shì)我们的投资目标。好资(zī)产的标准是活得久、站得(dé)牢、竞(jìng)争(zhēng)优势维持得(dé)长(zhǎng)、平均净资产收益率高，以(yǐ)及在好(hǎo)的公司治理(lǐ)加(jiā)持(chí)下能够把长期利润转化为诱人分红。”

　　首季(jì)接受过《红周刊》专访的鲍无可，其投资风格同为公募(mù)中少数(shù)的(de)深度价值。天天基金网(wǎng)显示(shì)，2023年年(nián)初(chū)以来，他所管理的基(jī)金全(quán)线(xiàn)飘红，6只产品年内净值增长率全部超(chāo)过了(le)10％。以他任职回(huí)报最(zuì)高的景顺长城能源基建为例，能够(gòu)清(qīng)晰地看到其偏(piān)爱高估(gū)息和低(dī)估值类股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无可当季加仓中国移动大(dà)约15万股，从而使该股从上(shàng)一季的第(dì)三重仓升至第二重仓(cāng)，不过中(zhōng)国电信却退出了前一季的(de)前十。同(tóng)时他加仓了川投能源、紫(zǐ)金矿业(yè)、华能(néng)水电，新近重(zhòng)仓(cāng)了铜陵有色(sè)和神火股(gǔ)份(fèn)，表明(míng)了其对这一类资源股格外垂青。此外，他对于小(xiǎo)众(zhòng)的中南传媒和(hé)凤凰传媒依(yī)然持续青睐。

　　在(zài)基金季报中(zhōng)，他表示(shì)基金仓位(wèi)基本稳定，主(zhǔ)要增加了有色行业配置(zhì)。“当下是(shì)AI发展初期(qī)，中国企业处(chù)于落后(hòu)位置，无论是(shì)AI核心模型的(de)研(yán)发、新型商业(yè)模(mó)式(shì)的迭代以(yǐ)及底层芯(xīn)片制造(zào)，我们都希望国内(nèi)企(qǐ)业能在不远的将来迎(yíng)头(tóu)赶上。近期而言(yán)尽管我们认为AI非(fēi)常重要，但当前A股市(shì)场基本(běn)上是基于美股映射(shè)在炒作相关题材，对于这样的行情，需要对其可持续性(xìng)保持审(shěn)慎(shèn)态度。”他直言不(bù)讳。

　　而同在景顺(shùn)长城的(de)基(jī)金经理(lǐ)余广是2012年的公募状元，目前其担任基金经理也接近了13年。当前，其(qí)在管的产品为4只(zhǐ)，它们分别(bié)是核心竞(jìng)争力、核心招景混合(hé)、核心中景一年、核心优选一年，从今年的表现来看，虽(suī)然所管产品涨(zhǎng)幅不(bù)大，但也整齐划(huà)一地实(shí)现了正收益。

　　以任(rèn)职回报翻四倍的核心竞争力为例(lì)，第(dì)一季度他(tā)在(zài)前十中调仓了四个席位，其中新(xīn)进的公司(sī)半(bàn)数为中(zhōng)字头，它(tā)们就是中国海油和中(zhōng)国移(yí)动，与它们(men)携手进入的(de)还有安徽合力和紫(zǐ)金矿业。而(ér)这(zhè)样(yàng)的调整(zhěng)立竿见影，除去两只中字(zì)头外，后两者(zhě)年内的(de)涨幅也是超过(guò)了(le)30％。此外，当季被其提拔为第一重仓(cāng)的(de)电动车龙头爱玛(mǎ)科技，年内迄今的涨幅也是接(jiē)近30％一线(xiàn)。

　　对此，他在季报中(zhōng)的总结与“中特估”基本吻(wěn)合：“基金坚(jiān)持自下而上(shàng)，看(kàn)重公司(sī)基(jī)本面，注重公司的核(hé)心竞争力(lì)、高品质、长期发展(zhǎn)，以(yǐ)合理或偏低的估值(zhí)水(shuǐ)平买入持有。在经济复苏和企业盈利修复的预期下，我们较为看好今年的权(quán)益市场，特别是(shì)前期调整较为充分，估(gū)值较为(wèi)低(dī)估(gū)的多行业的龙(lóng)头公司。”

　　郑巍山重(zhòng)仓股多只翻倍

　　胡宜斌新(xīn)进(jìn)重仓寒武纪

　　黄兴亮布(bù)局中微公司(sī)

　　与蔡嵩松同(tóng)期成名的(de)郑巍山今(jīn)年业绩优异(yì)，特别是其去(qù)年3月接手(shǒu)的银河智联主题(tí)净值(zhí)快速拉升(shēng)，截至(zhì)本周四的年内(nèi)涨幅已经超过45％，这一(yī)水平(píng)甚至超过了(le)他的(de)成名作银河创新成长。从郑巍(wēi)在管基金的当季重仓行业风格(gé)来看，除去银(yín)河(hé)和美生活还(hái)有较强的新能源属性(xìng)外，其余产品几乎(hū)一边(biān)倒地(dì)偏向了TMT领域。

　　就(jiù)以智(zhì)联主题为例分析，最新(xīn)的十大(dà)重仓股除去用友网络和(hé)海康(kāng)威视外(wài)，年内最新的(de)涨幅(fú)全(quán)部超过了30％，特(tè)别(bié)是海光信息、中科曙(shǔ)光、卓易信息、大华股(gǔ)份均已实(shí)现了(le)涨幅翻番，而这四只标(biāo)的均(jūn)是第一(yī)季度新(xīn)近重仓(cāng)的(de)公(gōng)司。同时(shí)，郑巍山所保留的上一季重仓(cāng)股仅有(yǒu)金山办公和国网通(tōng)信(xìn)。对(duì)比来看被调出的标的，中国(guó)长城、中望软件、中国软件等明显涨幅稍逊一筹。

　　有趣的是，郑巍山在季(jì)报总结中仅仅是寥寥数语：“本(běn)基金(jīn)严(yán)格执(zhí)行基金合同的配置(zhì)范围，切合(hé)主(zhǔ)题，主要围(wéi)绕(rào)智(zhì)慧(huì)智联、信息技术等的概念(niàn)范畴展(zhǎn)开。一季度(dù)智联(lián)主题(tí)继续增加了软(ruǎn)件服务、信(xìn)息技术的配置比例。围绕数字(zì)经济和(hé)新(xīn)的(de)信息(xī)技(jì)术应用展开投资。二季度，将会继续(xù)围绕信息技术(shù)、数字经济(jì)的范(fàn)畴展开投资。”

　　当年与这两位一度遭遇非议人物同期成名的还(hái)有(yǒu)华安胡宜(yí)斌，作(zuò)为当年公司力捧的(de)三(sān)位(wèi)基金经理中最(zuì)年轻者，他可谓是少年得志，但(dàn)后(hòu)来所管产(chǎn)品几(jǐ)经浮沉，好(hǎo)在今年卷土重来。天(tiān)天基金网数据显示，年内他所管理的(de)7只基金全部涨幅(fú)超过(guò)20％，其(qí)中表现最(zuì)好的(de)还是他的成名(míng)作华安媒体互(hù)联网(wǎng)混合。

　　具体聚焦该基金，我们(men)发现他(tā)所保留的(de)上一个季度重(zhòng)仓股只有王(wáng)府(fǔ)井和华大九天(tiān)，而将剩(shèng)余的(de)八个(gè)席(xí)位(wèi)全部更(gèng)换。从最新的标的来看，这其中就有(yǒu)近期大(dà)火(huǒ)的芯片新(xīn)贵(guì)寒(hán)武纪(jì)。从(cóng)新(xīn)进重(zhòng)仓标的(de)年内表现来看，其中中(zhōng)文在线的年内(nèi)涨幅已(yǐ)经超过了180％，值得买、浙数文化、美亚柏科等标的年内涨(zhǎng)幅也是(shì)超(chāo)过了50％。对(duì)比来(lái)看，他所剔除的(de)锦(jǐn)江酒店、首(shǒu)旅酒(jiǔ)店、中国平安等公司(sī)，目(mù)前年内至今仍(réng)然体现为股(gǔ)价下(xià)跌。

　　至于大幅调仓原因，他表示：“当下我国仍处(chù)经济结(jié)构转型时(shí)期，我(wǒ)们相信(xìn)未(wèi)来科技创新和消费升级仍将成(chéng)为经济总量增长核(hé)心驱动力(lì)，围(wéi)绕产业创新、尖端技术突破(pò)、新材料、新(xīn)能源、新消费等领域(yù)仍将诞(dàn)生大量投(tóu)资(zī)机会，在策略上，我们已将挖掘、发现和配置基金合同主题(tí)范围内的科技创新和受(shòu)益于国民(mín)经济持续增长的消费及原材(cái)料放在前所未有高(gāo)度。”

　　而当年(nián)一并成名的万(wàn)家基金(jīn)名将(jiāng)黄兴(xīng)亮，2023年一季度同样(yàng)强(qiáng)势(shì)回(huí)归。天天(tiān)基金(jīn)网数据显示(shì)，他目前在管的基金年(nián)内除去(qù)QDII外，涨幅(fú)全(quán)部超过(guò)了10％。特(tè)别是万家科技创新迄今的年内(nèi)涨(zhǎng)幅超过了25％，具体来分析他的(de)成名作(zuò)万家行业优选。

　　基金一季报显示，黄兴亮仅仅是(shì)做出了一处调整，也就(jiù)是用中微公司替代了四季(jì)度末的兆易(yì)创新。但就(jiù)是这只(zhǐ)新进标的(de)，目前年内的(de)涨(zhǎng)幅(fú)已经超(chāo)过(guò)90％，与保留(liú)重仓中年内涨幅(fú)超过70％的金山办公交相(xiāng)辉映。对(duì)于当季度的调(diào)仓，黄兴亮(liàng)表示(shì)：“本基(jī)金增持(chí)了机器(qì)视觉和医疗器械(xiè)行(xíng)业的部分个(gè)股，相应地略微降(jiàng)低(dī)了半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)持仓。截至季度末，基(jī)金持仓仍以计算机软件和半导体行业为主，总体风格偏成长。”

　　邹曦超限重仓恒立液压

　　陈良栋布局(jú)消费电子“半壁江山”

　　从基金一(yī)季报来看，这(zhè)些相对低调的领域也开始越发(fā)受到明(míng)星基(jī)金经理们的追捧，比如(rú)融通基金(jīn)的明星基金经理邹(zōu)曦，这位任职已经逼(bī)近15年半(bàn)的(de)老将善战周期，目(mù)前(qián)在公(gōng)司仍然管(guǎn)理(lǐ)6只(zhǐ)基金产(chǎn)品(pǐn)，其代(dài)表作是(shì)2012年开(kāi)始管理、迄(qì)今任(rèn)职(zhí)回报超(chāo)过180％的融通行业景气。

　　从新出炉的季报来(lái)看(kàn)，在上(shàng)一季度没有(yǒu)单一(yī)标的(de)持仓比例(lì)超(chāo)限后，这一(yī)季(jì)度头三大重仓(cāng)股竟然全部超过10％的(de)比例上限，它们(men)分别(bié)是恒立液压(yā)（10.50％）、华(huá)发(fā)股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考(kǎo)虑(lǜ)后面重仓中的汇川技术和(hé)安徽合力，虽然去(qù)年下(xià)半年以来重仓(cāng)中就(jiù)没有了三一重(zhòng)工，但实际上(shàng)在当季(jì)的重仓行业中(zhōng)，机械制造(zào)是仅次于房地产的第(dì)二行(xíng)业。

　　对于调仓的思路，他在季报(bào)中就(jiù)表示：“本季度增加了工程机械、家居、顺周期装备、医药等(děng)行(xíng)业的配置。目(mù)前(qián)组合配置(zhì)偏向(xiàng)周期价值，同时保持了科技(jì)、消费板(bǎn)块(kuài)的适度配置。组(zǔ)合结(jié)构(gòu)主要围(wéi)绕国内(nèi)经济稳增长的主线展开(kāi)，相关配置集中(zhōng)在(zài)优质房地产股、地(dì)产产业(yè)链，以及顺周期装备(bèi)等板(bǎn)块。”此外(wài)，虽然未进重仓股前十(shí)，但朱少醒对机械制造的兴(xīng)趣也越(yuè)来(lái)越浓(nóng)，例如兰石重装年报的十(shí)大流通股(gǔ)股东中，富国天惠(huì)新进上榜(bǎng)排名第六位。

　　而长城(chéng)基(jī)金的明星基金(jīn)经理陈(chén)良栋，其在圈内以善战高端(duān)制造板块(kuài)闻名，目前(qián)他在公司所管理(lǐ)的产品数达(dá)到了6只，尤其(qí)是(shì)他参与(yǔ)管理的长城科创板两年定开(kāi)业绩亮眼，最(zuì)新年内涨幅超(chāo)过18％。

　　以陈(chén)良栋独自管理(lǐ)时间最长的长城新兴产(chǎn)业为例，可以看到一季度与众(zhòng)不同的一点是，消费电子赛道股(gǔ)票在(zài)其中占据(jù)明显的数量(liàng)优势。具(jù)体说来(lái)，虽然(rán)在基金十大重仓中(zhōng)不见耳熟(shú)能详的龙头立讯精密，但大(dà)体(tǐ)包(bāo)括华测(cè)导航(háng)、东山精密(mì)、电连技术、和(hé)而泰(tài)、科(kē)大讯飞都能被划(huà)入到消费电子(zi)的大范畴中，也就是说其(qí)占据了(le)十大重(zhòng)仓(cāng)中(zhōng)的(de)半(bàn)边(biān)天。

　　他(tā)解释了(le)看好(hǎo)的原因：“预(yù)期今年(nián)下半年或(huò)明年，消费电子会有(yǒu)一个触(chù)底回升的过程(chéng)。如果叠加(jiā)在汽车产业链(liàn)上的布(bù)局，我判断可能对(duì)收入利(lì)润拉动更大(dà)。消(xiāo)费电(diàn)子的复苏(sū)可能只(zhǐ)是一个(gè)周(zhōu)期的因素。”而(ér)种(zhǒng)种因素显示(shì)，目前(qián)该板块去库存可能也进入到尾(wěi)声阶段，接下来(lái)苹果(guǒ)新品推出或(huò)是行业复苏(sū)契机。

　　而在高端制(zhì)造这一领域中，还有不可忽视的一环(huán)就(jiù)是(shì)军(jūn)工装备(bèi)。同(tóng)时作为成长股三(sān)大主(zhǔ)阵(zhèn)营“新半军”中的重要(yào)一级，军工虽然很难有持续性的表现，但也隔(gé)三差(chà)五(wǔ)会有亮眼的(de)输出，而华夏的少壮派(pài)基金经理万方方(fāng)，是(shì)圈内(nèi)少数同时管理两只军工主题的(de)基金(jīn)经理(lǐ)。

　　以万方方管理时间最长的(de)军工(gōng)安全混合为例(lì)，实际上(shàng)一季(jì)度他仅(jǐn)在(zài)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)做出了一处(chù)调(diào)整，也就是用(yòng)昊华(huá)科(kē)技(jì)替代了上一季的新雷能。从整(zhěng)体10只标的所(suǒ)属细分来看(kàn)，明显(xiǎn)中航系乃至航空(kōng)航天赛道占据(jù)优(yōu)势。而这一思(sī)路在他管理的(de)高(gāo)端装备龙头乃至全市场基金中都体现得颇为(wèi)明显。进一步(bù)对照两只军工主题产品(pǐn)，《红(hóng)周刊》发现重(zhòng)叠的公司有八家，惟二的区别是高端(duān)装备(bèi)龙头(tóu)中用(yòng)复旦微电和西部超(chāo)导替(tì)代了(le)前者中的钢研高纳(nà)和昊华科技。

　　他在季(jì)报中(zhōng)的阐述思(sī)路清晰：“着重探(tàn)究未来两年确定(dìng)性的产业趋势和高增长的细分赛道(dào)，组合构(gòu)建从2023年全年维(wéi)度在(zài)高(gāo)确定性的航空发动(dòng)机(jī)赛道、景气度弹性(xìng)潜(qián)力较(jiào)高(gāo)的航天(tiān)导(dǎo)弹产业(yè)链、航空装备平台(tái)型企(qǐ)业以及技术禀赋(fù)和壁(bì)垒(lěi)高筑的新材料领域(yù)重(zhòng)点(diǎn)投入。”

　　（本文已(yǐ)刊发于4月(yuè)22日(rì)《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》，文中提(tí)及个股仅为举例分析，不做(zuò)买(mǎi)卖(mài)推(tuī)荐(jiàn)。）

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