在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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