近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)1元电荷e等于多少？0年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(元电荷e等于多少？xiàn)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)元电荷e等于多少？底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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