尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng夷洲今是何地，夷洲是哪里)时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bà夷洲今是何地，夷洲是哪里o)披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bà夷洲今是何地，夷洲是哪里o)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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