核心观(guān)点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为(wèi)投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳(wěn)定，估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为(wèi)投资要(yào)素(sù)，选择股息率(lǜ)较高的股票(piào)并长期持(chí)有(yǒu)的(de)投资策(cè)略。高股息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得(dé)较(jiào)高(gāo)的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益(yì)，另一方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具(jù)备(bèi)一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成本(běn)相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收(shōu)益来(lái)看，目前(qián)可投(tóu)资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就是股价(jià)端估值低(dī)，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银(yín)行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来(lái)资产(chǎn)重定价的情况下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不易湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少。上市银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释(shì)放(fàng)。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎(shú)回的(de)趋缓也(yě)会使得(dé)负(fù)债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块的(de)配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的(de)分母也保证了其(qí)比较高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持(chí)股比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅(fú)也(yě)有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特估有望(wàng)为投资(zī)者带来湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少24px;'>湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

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