尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并(bìng)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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