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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮见字如晤,展信舒颜，展信安的用法助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动(dò见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在(zài)本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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