射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.9猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方3％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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