近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ào)洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(yì)价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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