财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xì淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀n)的(de)品牌仍将独立运营。

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