当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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