大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是(s怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义hì)恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了(le)第(dì)一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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