在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹(d20分米等于多少米 20分米等于多少厘米eight: 24px;'>20分米等于多少米 20分米等于多少厘米àn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地(dì)位通(tōng)常(cháng)会(huì)在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始。

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