来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于(yú)预期(qī)。不过(guò)当前经(jīng)济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策(cè)不(bù)太(tài)可能(néng)转向收紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要求，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主要依靠(kào)自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务(wù)。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢(hu1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距(jù)离疫情之(zhī)前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速(sù)，还有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱trong>尤其是(shì)一(yī)季度降准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发展要求，会议强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神(shén)一(yī)致。这也(yě)意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过(guò)强刺激(jī)的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要(yào)求“把发(fā)挥政(zhèng)策(cè)效力(lì)和激发经营(yíng)主体活(huó)力结合起来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济(jì)修复，通(tōng)过改革开(kāi)放(fàng)的(de)方(fāng)式(shì)激(jī)发高质量的增长。所以会议指出(chū)，要(yào)坚(jiān)持“两个(gè)毫不(bù)动(dòng)摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类(lèi)所(suǒ)有制企业(yè)公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法(fǎ)合规(guī)经营(yíng)。要(yào)下决心(xīn)从(cóng)根本上解决(jué)企(qǐ)业账款拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复(fù)消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对(duì)于政(zhèng)策的(de)要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩(kuò)大需求(qiú)的(de)合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强(qiáng)各(gè)类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅游等(děng)服务消费”。提(tí)高消费(fèi)，主要还(hái)是(shì)靠居(jū)民(mín)劳动(dòng)收入的自然修(xiū)复(fù)。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其(qí)是(shì)基建投资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在(zài)更加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试(shì)验区(qū)和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配套电网改造”。会(huì)议(yì)指出“要重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能(néng)发展到一定程度(dù)，监管措施(shī)也必(bì)然会跟上(shàng)。此外(wài)，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台(tái)企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务(wù)管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机(jī)构的(de)风险(xiǎn)出(chū)清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务的(de)风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年最大(dà)的不同是(shì)疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响减弱(ruò)，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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