大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个(gè)大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统腰围88是多少 腰围88是多少码计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体腰围88是多少 腰围88是多少码采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际腰围88是多少 腰围88是多少码变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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