5月以来，港股市场(chǎng但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)仍在持续(xù)下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发(fā)基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产(chǎ但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思n)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌(diē)，恒生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生科技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本(běn)面以及(jí)资金面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市(shì)场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实(shí)看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结(jié)合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度(dù)来(lái)看，当下港股市(shì)场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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