作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁g>核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平(píng)有望(wàng)回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格则(zé)环比(bǐ)小幅上(shà投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价下降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波(bō)动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格结束(shù)自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于(yú)正常(cháng)波(bō)动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修复(fù)。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半(bàn)年生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑(zhù)底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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