如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图sī)资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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