上(shàng)市(shì)公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件。 甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处p>

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎(shú)回和回(huí)售等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期(qī)稳(wěn)定的(de)羊毛(máo)”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革的持续(xù)推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市(shì)机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风(fēng)险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时(shí)候重(zhòng)塑(sù)对可转债的(de)认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评(píng)估(gū)正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时(shí)，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制(zhì)度(dù)上的短板不(bù)能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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