5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(d莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗àn)我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象(xià莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗ng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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