北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳(láo台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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