金融界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下(xià)调，但是机构分析，央行(xíng)行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资(zī)金面可(kě)能(néng)造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的下调有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)银行净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)进一步深化。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是(shì)这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地(dì)中小银行（地(dì)方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报(bào)道(dào)，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮(lún)银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用爬山是什么性暗示，男爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语女常用的7句性暗示语进程。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范吸(xī)储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语strong>客(kè)观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论上可(kě)以促(cù)使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有望继(jì)续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。