油脂龙头一季(jì)度(dù)业(yè)绩大(dà)反(fǎn)转

　　4月(yuè)28日晚间，“油茅”金龙鱼发(fā)布2023年一(yī)季(jì)报。报告期内，公司实现营(yíng)业收入610亿(yì)元(yuán)，同比增长7.97％；归属于上市公司(sī)股东(dōng)的(de)净(jìng)利润8.5亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)645.99％。

　　金龙鱼称，报(bào)告期(qī)内，随着国内(nèi)餐饮行业的(de)逐(zhú)步回暖，厨房食品的销量较(jiào)去年同期(qī)有所上涨(zhǎng)。另外，去年一季度受南美干(gàn)旱(hàn)天气等(děng)因素影响(xiǎng)，大豆、大豆油及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)等公(gōng)司(sī)主要原材料的价格快速(sù)上涨(zhǎng)，今(jīn)年一季(jì)度公(gōng)司(sī)主要原(yuán)材料成(chéng)本低于去年同(tóng)期。销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动了厨房食(shí)品(pǐn)的利润增长(zhǎng)。

　　截至2022年年末，金(jīn)龙鱼经销商数量合计7768家，较(jiào)上年增(zēng)加1647家(jiā)。金龙鱼在(zài)投资者(zhě)关系活动(dòng)上表示，新增渠道主(zhǔ)要来源于网络下沉、细分产品的专业经销商，以及餐饮渠道(dào)的快速发展带来的经(jīng)销商增长。

　　产能方(fāng)面(miàn)，金龙鱼(yú)目前有70多(duō)个已(yǐ)投产生产基地，央厨(chú)杭州(zhōu)、周口、重庆(qìng)、兴平基地已投产，沈(shěn)阳和廊坊的央厨项目也将于年内建成投(tóu)产。目前，河南周口和陕西兴平央厨开始(shǐ)供(gōng)应学生(shēng)餐业务，多款预制菜在线(xiàn)下及电商平台(tái)开展销售。

　　不过，期货日报记者还注(zhù)意(yì)到，金龙鱼归属于上市(shì)公司股东的扣除非经常性损益(yì)的净利润为(wèi)2.4亿元，同比下降70.94％。这(zhè)主要是公司(sī)的(de)套期保值操作未完全满足套期会计(jì)要求的衍(yǎn)生金融工具损益(yì)的影响，因此将(jiāng)套期保值业务划定(dìng)为(wèi)非(fēi)经常性损益，排除(chú)在(zài)净(jìng)利润外。

　　金龙鱼在(zài)《关于开展2023年度(dù)商品期(qī)货套期保值业务的(de)公告》中披(pī)露，将(jiāng)在2023年对在场内市场交易的与(yǔ)公司及(jí)下属子公(gōng)司的生产(chǎn)经营有直接关系的(de)原料、产品、油脂等期货品种，主要包括(kuò)：棕榈油、豆油(yóu)、菜油(yóu)、菜粕、大豆、玉米、花生等品(pǐn)种。第一季度(dù)，饲料原料和油脂科(kē)技(jì)产品的销量有所增长，营业收入同比上涨，但是(shì)在行情下跌的过程中，公司(sī)油(yóu)脂科技相(xiāng)关产品的(de)利润(rùn)受到挤压，导致利(lì)润(rùn)同比有所减少。从合并(bìng)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表中可以看(kàn)出，衍(yǎn)生金(jīn)融资产从年初余额的5.8亿元增(zēng)长到了期末的(de)8.3亿元，实现了对(duì)现货市场的(de)对冲(chōng)作用，弥补了一(yī)定的利润损失。

　　记者还注意到，油脂加工企业(yè)道道全一季度扭亏为盈。4月26日(rì)晚(wǎn)间，道(dào)道全发布2023年一季度报，公司实现营业收入17.48亿元(yuán)，同比增长41.34％，实现扣非后净利润7093万元，实现经营(yíng)活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额3.31亿元，亦(yì)跟(gēn)随同步(bù)转(zhuǎn)正。由于产能(néng)释放、原(yuán)料回(huí)落、消费复苏(sū)、推出(chū)新(xīn)品(pǐn)等利好因素影(yǐng)响，道道全迎来业绩修复时(shí)刻(kè)。分析人士表示，道(dào)道全业绩修复有持续性，预计二季度还有(yǒu)增长。

　　“原材(cái)料价格下降(jiàng)”是道(dào)道全业绩出现大反转的主要原因。

　　三年(nián)间(jiān)，原料菜油价格(gé)从(cóng)8000元/吨一线飙涨至14000元(yuán)/吨以(yǐ)上的历史(shǐ)高位，这(zhè)大(dà)大抬升了企(qǐ)业的加工成本。然而(ér)零售终端的(de)包装油价格上(shàng)涨幅度却不及成本上涨幅度，甚至出现(xiàn)卖得越多(duō)、亏(kuī)得越(yuè)多(duō)的情况(kuàng)，这导致油脂加工(gōng)企业的盈利能力大幅下(xià)降，道道全也不例外。自2022年下半年以来，道印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有道全新建产能(néng)陆(lù)续(xù)释放，海外到港原(yuán)料(liào)陆续(xù)增(zēng)长，带动(dòng)道道全的包(bāo)装(zhuāng)油毛(máo)利率逐步回升(shēng)。

　　道道全近(jìn)年来主推旗下(xià)茂名工厂(chǎng)建设，并于今年一季度取得阶段性成绩。2022年7月(yuè)份，道道全茂名工厂建(jiàn)成投(tóu)产，此(cǐ)后产能处于爬坡释放期。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，广东大力发(fā)展(zhǎn)预制菜产业(yè)，一季度广东(dōng)地(dì)区餐饮消费回暖(nuǎn)势头良好，为道道全茂名工厂(chǎng)的(de)投(tóu)产及产能释(shì)放带来(lái)正(zhèng)面影响(xiǎng)。

　　道道全(quán)还表示，今年(nián)一季度扭亏为盈的另一主要原因是主要原料价格出现下降趋势，缓解(jiě)公司的采购及成(chéng)本压(yā)力(lì)。自2022年下半年开(kāi)始(shǐ)，道道全所用(yòng)主要原料(liào)的国际交(jiāo)易(yì)价格呈现出回落(luò)走势，受(shòu)船期和(hé)现货到厂的时间影(yǐng)响，道道全的主要原(yuán)料综合采(cǎi)购(gòu)成本随后于(yú)2022年(nián)年末回落，2023年一季度则进一步延(yán)续回落(luò)趋(qū)势，对其一季度实现(xiàn)扭亏(kuī)为盈有明显正面贡献(xiàn)。

　　目前，道道(dào)全(quán)旗下(xià)拥有(yǒu)多个(gè)品牌，经(jīng)销商总数已达(dá)1308家(jiā)，遍及华(huá)中、西南、西(xī)北(běi)、华东(dōng)、华南等(děng)菜油主要消费(fèi)区域，并在岳阳、重庆、绵(mián)阳(yáng)、茂(mào)名、靖江(jiāng)设立生产加工基(jī)地。由于拥有多个品牌及多地(dì)工厂，下游(yóu)消费复苏、上游原料看(kàn)跌(diē)将成为道道全今年(nián)业(yè)绩修复的两大驱动因子。对于今(jīn)年的业绩，道(dào)道全持有谨慎乐观态度，认为(wèi)业(yè)绩修复有一定持续性，未来不宜过度悲观。亦有多家券商对道道全今年业绩(jì)表(biǎo)达正面预期，并(bìng)预(yù)测其今年全年营业收入将(jiāng)突(tū)破100亿元。

　　毛利率(lǜ)方面，随着大豆、棕榈(lǘ)油、包(bāo)材等大宗原材料(liào)价(jià)格自2022年下半年高位回落，且(qiě)叠加提价(jià)效应逐渐显现，部分公(gōng)司毛利率迎来较明显改善。

　　对(duì)于行业发展(zhǎn)格局与趋势，道道全认为，2023年，从目前掌握的信息来看，原材料(liào)供给(gěi)预计将趋(qū)向于宽松，但(dàn)天气、能(néng)源及国际政治经济形势等(děng)因(yīn)素的影响，又给油脂、油料市场带来不确定性。包装食用植物油(yóu)是(shì)生活(huó)必需(xū)消费品(pǐn)，市场(chǎng)空间广阔。随着消费(fèi)者健康(kāng)意(yì)识的提高(gāo)，对健康、安全(quán)、营养的食(shí)用油需求也(yě)将持续增加(jiā)，未来品牌(pái)化、高(gāo)端化将是(shì)行业发展的趋势，品牌差异化现象也(yě)将日益(yì)凸显。

　　中信(xìn)建投油(yóu)脂分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)告诉记者，在原(yuán)料供应端，大宗(zōng)农产品价格已“退烧”，进入(rù)下行周(zhōu)期，而且我国菜油原料(liào)供应出现了从未有过的(de)多元及宽松局面，包装油(yóu)的(de)成本端压力缓(huǎn)解趋势明显。

　　今(jīn)年以来，菜油的消费需(xū)求端(duān)则是喜忧参(cān)半。

　　“今年1—2月油脂(zhī)油料市场整体运行平稳，缺乏(fá)突出矛盾(dùn)且供需端均有不确定性，盘面整体呈现(xiàn)振荡走势。然而，进入(rù)3月后市(shì)场(chǎng)风云突变，硅谷银行倒闭引发市(shì)场恐慌及连锁反应(yīng)，为(wèi)全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场的稳定性带来了挑(tiāo)战，对整个商品(pǐn)乃至金融市场造成了较大(dà)冲击。此外，巴西大豆及(jí)欧洲菜油(yóu)供(gōng)给压(yā)力(lì)从进口成本端为(wèi)油脂油(yóu)料市(shì)场形(xíng)成了较大拖(tuō)累。宏观与基本(běn)面利空出现共(gòng)振，不论是油还是粕均显(xiǎn)著(zhù)跌破(pò)此前振(zhèn)荡(dàng)区间。虽然市(shì)场并不看好(hǎo)油粕(pò)走势，但(dàn)如(rú)此凌厉的(de)跌势仍在节(jié)奏(zòu)上超出(chū)了市(shì)场(chǎng)预期。”石(shí)丽红说。

　　也有(yǒu)行业人(rén)士认为，今(jīn)年(nián)一季度油(yóu)脂的(de)走势也受到宏(hóng)观面影响。另外，在大量(liàng)乌克兰及澳洲廉价菜籽的冲击下，今年欧(ōu)洲(zhōu)菜籽进口(kǒu)同比(bǐ)增加200多万吨(dūn)，原油价(jià)格不景气带来生柴投料需求减少(shǎo)，这令(lìng)欧洲菜油的出口潜力大(dà)大(dà)增加。此(cǐ)外(wài)，继续增产(chǎn)的俄(é)罗斯菜油大部分依赖对中(zhōng)国出口(kǒu)，在加拿大(dà)旧作菜籽采购近500万吨(dūn)的背景下，国内后期面临的菜油供给压力十分明(míng)显。

　　但今年(nián)以来，行业普遍反映，油脂消费(fèi)复苏不及预期，包装油需求乏力，国内(nèi)食用油需求整体增(zēng)量空间不大。要想拿到更多市场份额(é)，不同油种之间、大(dà)小(xiǎo)企业(yè)之间的(de)竞争十分激烈。

　　“当前需求仍处于弱势(shì)，因提货较好，菜油表观(guān)库存(cún)处于(yú)低位，终(zhōng)端库存(cún)处于高(gāo)位。随供(gōng)应逐步(bù)增加(jiā)，表(biǎo)观库存或逐(zhú)步起量，二季度菜油价(jià)格(gé)与相关(guān)油脂价差缩小格局背景下，菜油需求或起量，但中(zhōng)短期仍处于累库(kù)态势(shì)。”石(shí)丽红说。

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