如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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