核心(xīn)观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的不(bù)确定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股息乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思率为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率(lǜ)较高的(de)股票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资(zī)者每年可以获(huò)得较高的(de)股利收入作为(wèi)绝对(duì)收益(yì)，另一方面意(yì)味着公司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且投(tóu)资的成(chéng)本(běn)相对较(jiào)低，长期持有(yǒu)还(hái)可(kě)以节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在(zài)市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行。因(yīn)此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股(gǔ)息策略(lüè)有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价(jià)端(duān)估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过(guò)去(qù)三年的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银(yín)行高分(fēn)红的(de)背(bèi)后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利(lì)率的(de)下行和理财资金(jīn)赎(shú)回(huí)的(de)趋缓也会使得负(fù)债成本有(yǒu)望进一(yī)步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历(lì)史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继(jì)续环(huán)比下降，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低(dī)位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置安全边(biān)际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思