4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结(jié)束了内外棉倒(dào)挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月(yuè)以(yǐ)来一直(zhí)维持倒(dào)挂的格局，近(jìn)期随着国(guó)内棉价连(lián)续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对(duì)较(jiào)强的原因(yīn)在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后国(guó)内需求持(chí)续修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也(yě)好(hǎo)于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播(bō)种和(hé)出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不断走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申(shēn)银万国期货(huò)棉(mián)花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开(kāi)机负(fù)荷(hé)达到(dào)75％，较上月提高8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排(pái)单时间(jiān)达到(dào)近两(liǎng)年来最高水(shuǐ)平。同时(shí)由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存(cún)低位，产销压力较小，促使(shǐ)部(bù)分企业增加(jiā)原(yuán)棉(mián)储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的(de)接(jiē)受(shòu)程度并不(bù)高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡(dàn)季后(hòu)，下游订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也(yě)较为(wèi)冷清，棉(mián)价的(de)上(shàng)涨也并(bìng)未有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格(gé)近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应端利(lì)多的(de)推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调(diào)查报告(gào)显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给(gěi)棉花播种以及出苗带来(lái)了不(bù)利(lì)影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大(dà)降的担忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回升，郑棉(mián)一度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不(bù)利影响，再度(dù)引发了市场对(duì)于天气的关注，期价再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据(jù)我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬及(jí)5月(yuè)初科兴是美国的还是中国的部分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预(yù)计新(xīn)年度棉(mián)苗生长(zhǎng)进度较去年同期(qī)或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃克(kè)重(zhòng)，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是(shì)行业(yè)人士(shì)对新(xīn)年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍(biàn)提高(gāo)现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播(bō)种期低(dī)温天气的(de)双重作用下(xià)，新年(nián)度(dù)棉(mián)花减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目前(qián)下(xià)游纺织(zhī)企(qǐ)业的(de)开机率维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带(dài)来(lái)的负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的(de)压力(lì)。但中长(zhǎng)期内需(xū)持(chí)续复苏的(de)逻辑(jí)并(bìng)未改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示(shì)，中国棉(mián)花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花市(shì)场阶(jiē)段(duàn)性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅(fú)下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回(huí)归至外棉价(jià)格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前(qián)基本(běn)面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉花产(chǎn)量下(xià)滑(huá)是大概率事(shì)件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于(yú)产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收大概(gài)率会在今(jīn)年重演，中长期棉价(jià)重心有望继(jì)续抬升。

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