财联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编(biā青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗n)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的(de)委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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