本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线(xiàn自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗24px;'>自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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